Mercor opublikował swoje wyniki za 2 kwartał roku obrotowego 2023/24. Zgodnie z przewidywaniami spółka odnotowała spadki na poziomie przychodów, jednakże udało jej się poprawić kluczowe rentowności. Mercor osiągnął także rekordowy kwartalny zysk netto, choć jego wzrost ma charakter jednorazowy.
Wyniki spółki okazały się w dużej mierze zgodne z przewidywanym kierunkiem rozwoju przedsiębiorstwa, jaki zakładali analitycy z BM Pekao. Stąd cena docelowa pozostała na niezmiennym poziomie 37 zł, co przy obecnych wycenach rynkowych implikuje ok. 45% potencjał do wzrostu. Analitycy podtrzymują wobec tego rekomendację KUPUJ.
Notowania Mercor
Zobacz także: Rekomendacje listopad 2023 – oto jakie spółki zalecali kupować i sprzedawać maklerzy
Spadek przychodów zrekompensowany wzrostem rentowności
Mercor w 2q23/24 odnotował 148,7 mln zł przychodów (-11% r/r oraz -2% q/q). Spadki wyników spółki w ujęciu r/r były przewidywane przez rynek ze względu na panujące w sektorze spowolnienie. Mercor w głównej mierze zajmuje się produkcją, sprzedażą i montażem biernych systemów przeciwpożarowych w budynkach o dużych powierzchniach (m.in. hale czy magazyny) a, ze względu na wciąż panujące zarówno w Polsce jak i Europie otoczenie wysokich stóp procentowych, liczba inwestycji w tego rodzaju zabudowę na razie słabnie. Szczególnie widać to wobec magazynów, na które osłabł po drastycznym wzroście w wyniku pandemii prowadzącej do rozwoju e-commerce.
Mimo takiego otoczenia rynkowego spółka wydaje się być bardzo dobrze przygotowana na okres spowolnienia. Choć spadek przychodów okazał się większy od oczekiwań, analitycy podkreślają, ze spółka zrekompensowała to wyższym od przewidywań wzrostem marży EBITDA, która wyniosła 14,3% (wobec oczekiwań w wysokości 11,8%). To ich zdaniem świadczy, że spółka dobrze radzi sobie z kontrolą kosztów.
Wynik EBITDA w pierwszej połowie roku obrotowego wyniósł 41,7 mln zł, co stanowi 54,3% prognozy analityków na cały rok 2023/24. Tym samym w ocenie ekspertów BM Pekao ryzyko niezrealizowania tego scenariusza przez spółkę jest niskie.
Mercor zakończył 2q23/24 z rekordowym zyskiem netto w wysokości 18,3 mln zł (+80% r/r i +56% q/q). Tak wysoki wynik wynika w głównej mierze z korzystnego wyroku sądu w sprawie podatku za rok 2012/13, co wygenerowało jednorazowy przychód finansowy wynoszący 5,1 mln zł. Po oczyszczeniu z wszystkich one-offów wynik netto za 2 kwartał wyniósł 11,6 mln zł (+15% r/r oraz -1% q/q).
Źródło: BM Pekao
Spółka rozwija portfel zamówień
Zarząd poinformował, że Mercor wciąż zwiększa wartość zamówień. W październiku spółka pozyskała zamówienia w wysokości 58,5 mln zł (+28% r/r). To sprawia, że w okresie od maja do października 2023 r. łączna wartość nowych zamówień wzrosła do 331,5 mln zł wobec 297,9 mln zł w analogicznym okresie w 2022 r. To oznacza wzrost o 11% r/r.
Spółka odnotowała także w 2q23/24 wzrost długu netto do 80 mln zł (wobec 68 mln zł w poprzednim kwartale). Ten wzrost wynikał przede wszystkim z wypłaconej dywidendy, na którą Mercor przeznaczył 23,4 mln zł. Mimo tego wzrostu wartość wskaźnika długu netto/EBITDA dalej utrzymuje się poniżej 1.
Dług netto i wartość wskaźnika długu netto do EBITDA
Źródło: BM Pekao
