Votum ma za sobą naprawdę udany rok. Od zeszłego maja kurs zanotował 160% wzrost. Mimo to, szybsze ogłoszenie wyroku TSUE, skuteczność w akwizycji klientów i dalsze perspektywy wygranych rozpraw sądowych dają szanse spółce do kontynuowania wzrostów.
Analitycy z DM BOŚ niezmiennie od ponad roku utrzymują optymistyczne nastawienie do perspektyw stojących przed Votum. W najnowszej rekomendacji opublikowanej 10 maja podnieśli oni swoje prognozy, tym samym zwiększając cenę docelową do 79,6 zł/akcję (+10% w stosunku do poprzedniego raportu). Oznacza to ok. 63% potencjał do wzrostu.
Notowania Votum
Zobacz także: Unimot wyczerpał potencjał do wzrostu kursu - oceniają analitycy i wskazują nowe ryzyka dla spółki
Znakomita końcówka roku pod względem wyroków i mocny wzrost przychodów
Spółka zakończyła 2022 rok w świetnym stylu. Przez cały IV kwartał VOTUM co miesiąc pobijało rekordy pod względem pozytywnych wyroków dotyczących dochodzenia roszczeń od klauzul abuzywnych w umowach walutowych. To natomiast przyczyniło się do wysokiej dynamiki przychodów w stosunku do poprzedniego roku nie tylko dzięki wyższemu wolumenowi, ale także ze względu na wysoki udział „success-fee” w przychodach.
Finalnie spółka w 4Q22 na poziomie przychodów osiągnęła 109 mln zł (+92% r/r) i tym samym przebiła oczekiwania analityków. Przede wszystkim odnotowała wyższą od oczekiwań sprzedaż w segmencie roszczeń osobowych.
Ze względu na wyższy udział mniej rentownych przychodów z roszczeń osobowych marża EBITDA była niższa niż prognozowano i wyniosła 34,8% (wobec 43,1% prognozowanych). Dalej jednak stanowi bardzo wysoką poprawę w stosunku do poprzedniego roku, kiedy to rentowność na poziomie EBITDA wyniosła 21,5%.
Na wyniku EBIT spółka osiągnęła 36,8 mln zł, co stanowi 218% wzrost r/r. Mimo rosnących kosztów finansowych, wynikających z podwyżek stóp procentowych, VOTUM udało się osiągnąć imponujący wzrost zysku netto. Spółka pokazała 29,8 mln zł, co oznacza trzykrotnie większą wartość niż rok wcześniej. Zarówno zysk operacyjny, jak i zysk netto były bliskie prognoz analityków.
Źródło: DM BOŚ
Oczekiwane dalsze wzrosty przychodów w najważniejszych segmentach
Analitycy spodziewają się dalszych wzrostów przychodów w nachodzących latach. W przypadku segmentu dochodzenia roszczeń od klauzul abuzywnych, najważniejszego segmentu spółki i głównego motoru napędowego wyników w ostatnich miesiącach, dalszy wzrost opierać się będzie na dwóch czynnikach: rosnącej liczbie wyroków pierwszej instancji oraz rosnącej liczbie nowych klientów.
W pierwszym przypadku prokonsumenckie wyroki pierwszej instancji pozwalają wzmocnić przychody dzięki aktywowaniu „success-fee”. Dalsza dodatnia dynamika wzrostu wyroków dodatkowo wzmocni przychody osiągane przez spółkę.
W przypadku drugiego czynnika pozytywne wyroki sądu mogą zachęcać nowych klientów do podjęcia rozwiązania kwestii kredytów frankowych drogą sądową. Poza nimi może do tego skłaniać również otoczenie wysokich stóp procentowych, które dodatkowo zniechęca do przejścia na kredyty złotówkowe poprzez ugodę z bankami.
Oczywiście założenie o wysokiej akwizycji nowych klientów jest również obarczone ryzykiem. Największym wydaje się obawa regulatorów o kondycję banków, które w wyniku masowych przegranych w sądach ciągle tworzą kolejne miliardowe rezerwy na pokrycie ewentualnych strat. To natomiast stanowiło impuls dla KNF do rozpoczęcia prac nad projektem ustawy obligującej banki do przedstawienia takich propozycji ugody, które miałyby zniechęcić klientów do pójścia drogą sądową. Na razie jednak otoczenie polityczne niespecjalnie sprzyja procedowaniu ustawy, aczkolwiek analitycy zwracają uwagę na widmo ryzyka w przypadku długoterminowego pozyskiwania nowych klientów przez Votum.
Źródło: DM BOŚ
Opinia rzecznika TSUE pozytywna z punktu widzenia konsumentów
W lutym opublikowana została opinia rzecznika generalnego TSUE, który uznał, że w przypadku unieważnienia kredytu ze względu na zawarcie w niej przez kredytodawcę nieuczciwych warunków bank nie ma prawa domagać się od konsumenta innych świadczeń oprócz zwrotu wypłaconego kapitału i ewentualnych odsetek ustawowych za opóźnienie od chwili wezwania do zapłaty.
W uzasadnieniu, rzecznik oznajmił, że instytucja finansowa nie może czerpać korzyści gospodarczych z umowy zawartej na nierównych warunkach, zawartych w wyniku własnego bezprawnego działania. Choć opinie nie jest oczywiście wiążąca i wyrok TSUE może być od niej różny, to jednak wysoce prawdopodobnym jest pro-konsumencki wyrok trybunału. Ogłoszenie wyroku nastąpi 15 czerwca 2023 r.
